Комментарии.org Комментарии Российского законодательства
Комментарий к Федеральному закону от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг"
В представленной работе раскрываются понятие эмиссионной ценной бумаги и ее виды, правила их обращения, изучаются виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг - брокерская, дилерская, по управлению ценными бумагами, деятельность форекс-дилера; рассматривается деятельность репозитарная и специализированного общества, исследуются особенности допуска ценных бумаг к организованным торгам, раскрываются основы регулирования и информационного обеспечения рынка ценных бумаг и др.
Статья 15.1. Специализированное общество

Комментарий к статье 15.1

1. Новеллы законодательства в сфере рынка ценных бумаг связаны с появлением новых инструментов финансового рынка. Согласно п. 1 ст. 15.1 таковыми являются специализированные общества двух типов.
Специализированные общества в виде специализированного финансового общества (СФО) и специализированного общества проектного финансирования (СОПФ) представляют собой специальные субъекты предпринимательской деятельности с особым статусом, а именно хозяйственные общества, образованные в организационно-правовой форме общества с ограниченной ответственностью либо акционерного общества. Особый статус корпораций закреплен специальным законодательством, и в частности комментируемым Законом <101>.
--------------------------------
<101> По мнению Е.А. Суханова, специализированные общества являются самостоятельным видом коммерческих корпораций, а не разновидностью хозяйственных обществ ввиду особенности правового статуса. Появление такой конструкции обусловлено необходимостью использования особого вида финансовых сделок, свойственных институту траста (см.: Кодификация российского частного права 2017 / Под ред. П.В. Крашенинникова. М.: Статут, 2017. С. 91 - 92).

Специализированные общества данной формации являются по сути аналогом компании специального назначения или проектной компании (special purpose vehicle/entity - SPV/SPE), создаваемой для реализации какого-либо проекта, достижения определенной цели, позволяющей минимизировать либо разделить финансовые и иные риски управляющей компании - учредителя SPV/SPE, оптимизировать финансовые потоки и налогообложение, обеспечить конкурентные преимущества <102>.
--------------------------------
<102> См.: Иванов В.В., Нурмухаметов Р.К. Финансовые институты специального назначения: особенности и перспективы развития // Научный журнал НИУ ИТМО. Серия: Экономика и экологический менеджмент. 2016. N 1. С. 48.

Такого рода компании, как правило, используют для осуществления целевых проектов, охватывающих сферу оборота недвижимости, проектного финансирования посредством создания разнообразных финансовых инструментов, в том числе секьюритизации активов, обособления имущественного комплекса для реализации инвестиционного проекта.
Секьюритизация (от англ. securities - "ценные бумаги") активов - достаточно новое явление, которое представляет собой финансовый инструмент, позволяющий привлекать денежные средства путем выпуска облигаций, приносящих регулярный доход, обеспеченных активами юридического лица. Секьюритизация активов позволяет трансформировать долговые обязательства банковской или небанковской организации в ликвидные инструменты фондового рынка капиталов путем выпуска долговых ценных бумаг, обеспеченных пулом однородных активов <103>.
--------------------------------
<103> А.Ю. Бушев под секьюритизацией понимает комплекс мер и правовых институтов по повышению ликвидности прав требования за счет формирования и обслуживания (управления) особого имущественного комплекса и эмиссии связанных с ним ценных бумаг с целью привлечения дополнительных денежных средств (см.: Бушев А.Ю. Секьюритизация как правовой институт по управлению рисками, возникающими у участников отношений по обороту прав требования на рынке ценных бумаг // Гражданское право. 2014. N 3. С. 7 - 11). Согласно финансово-кредитному энциклопедическому словарю под секьюритизацией следует понимать тенденцию возрастания роли ценных бумаг и инструментов на рынке капиталов, привлечение финансирования путем выпуска ценных бумаг и инструментов на их основе вместо привлечения банковских ссуд (см.: Финансово-кредитный энциклопедический словарь / Под ред. А.Г. Грязновой. М., 2004).

Суть секьюритизации активов заключается в том, что определенную часть доходных (денежных) активов банк или (иных активов) небанковская организация выводит за свой баланс и осуществляет их рефинансирование посредством эмиссии ценных бумаг, реализуемых на открытом рынке. Доходные активы могут быть представлены ипотечными и потребительскими займами, автокредитами, лизинговыми активами, недвижимостью, объектами залога и прочими активами.
По мнению С. Улюкаева, это способствует увеличению доли финансирования за счет выпуска ценных бумаг и инструментов на их основе по сравнению с традиционными кредитами, а также расширяет видовое разнообразие ценных бумаг <104>.
--------------------------------
<104> См.: Улюкаев С. Секьюритизация активов и секьюритизация банковских активов // Журнал "Экономическая политика". 2010. N 1.

Цель секьюритизации заключается в перераспределении рисков путем передачи доходных активов специализированной организации для последующего преобразования их в ценные бумаги (рефинансирования в долговые ценные бумаги с залоговым покрытием), тем самым активы освобождаются от риска утраты по обязательствам организации. Инвесторы, приобретающие облигации, претендуют на получение дохода в виде фиксированного процента, источником которого являются проценты и основная сумма платежей по секьюритизированным активам. С юридической точки зрения секьюритизация - воплощение двух тенденций развития частного права - поиск обеспечения и снижение уровня ответственности <105>.
--------------------------------
<105> См.: Улюкаев С. Секьюритизация активов и секьюритизация банковских активов // Журнал "Экономическая политика". 2010. N 1.

В зависимости от эмитента ценных бумаг секьюритизацию активов подразделяют на классическую и синтетическую. Специализированное финансовое общество представляет собой инструмент классической секьюритизации - эмитентом выступает СФО, которому оригинатор (кредитор по денежному обязательству) продает права требования и таким образом списывает активы со своего баланса.
Выпускаемые специализированным обществом облигации могут приобрести любые лица, в том числе кредитующие инвестиционный проект, а также физические лица, предоставляющие таким образом целевой заем. Особенностью является то, что выплаты по облигациям осуществляются за счет эксплуатации объекта инвестиций, а эмиссионные документы содержат ковенанты <106>, обеспечивающие владельцам облигаций возможность осуществлять контроль обстоятельств, влияющих на денежный поток финансируемого проекта.
--------------------------------
<106> Ковенанта - это обязательство совершать определенное действие или отказаться от совершения действия, которое имеет значение и юридическую силу для обязанной стороны. Ковенанты устанавливаются для осуществления коммерческих, чаще всего финансовых, сделок и обязательны для выполнения. Если отсутствуют ковенанты, то банки либо институциональные инвесторы могут отказать в кредите. Зачастую в процессе организации или реорганизации юридического лица также заключается договор, ковенанта в котором подразумевает запрет на ведение какой-то деятельности.

Предполагается, что новые финансовые инструменты расширят сферу финансового рынка неипотечной секьюритизации и проектного финансирования. Одним из вариантов применения проектного финансирования взамен иной формы инвестиций является его использование в сфере жилищного строительства. Уход от использования конструкции долевого участия в строительстве посредством проектного финансирования позволил бы исключить риски граждан вследствие неисполнения обязательства застройщика. Профессиональный подход к инвестиционному продукту позволил бы уменьшить затраты, а также не затягивать возведение объекта строительства, тем самым не допуская чрезмерного удорожания.
Особенность правового статуса специализированного общества обусловлена целевой правоспособностью организации и особым публично-правовым регулированием ее деятельности <107>.
--------------------------------
<107> Губин Е.П. Предмет предпринимательского права: современный взгляд // Предпринимательское право. 2014. N 2. С. 9 - 14.

ГК РФ и федеральные законы о хозяйственных обществах закрепляют общие положения правового статуса, деятельности общества с ограниченной ответственностью и акционерного общества. Специальным законодательством регламентированы процедуры создания и ликвидации специализированных обществ, ограничение видов деятельности в сфере предпринимательства посредством установления специальной правоспособности, требований к фирменному наименованию, содержанию учредительных документов, органам управления и контроля, особенностям формирования уставного капитала и имущества организации <108>.
--------------------------------
<108> Специальные нормы о специализированных обществах были закреплены Федеральным законом от 21 декабря 2013 г. N 379-ФЗ "О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации", дополнившим ряд нормативных актов гражданского законодательства, в том числе ГК РФ, федеральные законы о хозяйственных обществах, о государственной регистрации юридических лиц, законодательство о рынке ценных бумаг, несостоятельности и банкротстве и др.

До вступления в силу изменений в комментируемый Закон единственной формой финансовой организации с особым статусом, созданной для внебалансовой секьюритизации ипотечных активов, выступала ипотечная специализированная организация (ипотечный агент) <109>.
--------------------------------
<109> ФЗ "Об ипотечных ценных бумагах".

2. Пункт 2 ст. 15.1 комментируемого Закона устанавливает цели и предмет деятельности специализированных обществ.
2.1. Целями и предметом деятельности специализированного финансового общества являются:
- приобретение имущественных прав требовать исполнения от должников уплаты денежных средств по кредитным договорам, договорам займа и (или) иным обязательствам, включая права, которые возникнут в будущем из существующих или из будущих обязательств;
- приобретение иного имущества, связанного с приобретаемыми денежными требованиями, в том числе по договорам лизинга и договорам аренды;
- осуществление эмиссии облигаций, обеспеченных залогом денежных требований.
Уставом специализированного общества могут быть установлены дополнительные ограничения предмета и (или) видов деятельности, которые вправе осуществлять специализированное общество.
Так, например, уставом ООО "СФО Европа 14-1А" закреплено, что исключительными целями и предметом деятельности общества являются приобретение имущественных прав требования исполнения должниками уплаты денежных средств по кредитным договорам, обеспеченным залогом автомобиля, включая права, которые возникнут в будущем из существующих или будущих обязательств, приобретение иного имущества, связанного с приобретаемыми денежными требованиями, осуществление эмиссии облигаций, обеспеченных залогом денежных требований <110>. Как видим, деятельность данного СФО ограничена уставом секьюритизацией "автокредитов".
--------------------------------
<110> Устав Общества с ограниченной ответственностью "Специализированное финансовое общество Европа 14-1А" // Официальный сайт ООО "Специализированное финансовое общество Европа 14-1А". URL: http://europa14-1a.ru/files/SFO_Europe_Charter_2014.pdf (дата обращения: 1 января 2018 г.).

2.2. Абзац 2 п. 2 ст. 15.1 комментируемого Закона закрепляет цели и предмет деятельности СОПФ.
Целями и предметом деятельности специализированного общества проектного финансирования являются:
1) финансирование долгосрочного (на срок не менее трех лет) инвестиционного проекта:
а) путем приобретения денежных требований по обязательствам, которые возникнут в связи:
- с реализацией имущества, созданного в результате осуществления такого проекта;
- оказанием услуг, производством товаров и (или) выполнением работ при использовании имущества, созданного в результате осуществления такого проекта;
б) путем приобретения иного имущества, необходимого для осуществления или связанного с осуществлением такого проекта;
2) осуществление эмиссии облигаций, обеспеченных залогом денежных требований и иного имущества.
Проектное финансирование - новая категория для отечественного законодательства и юридической науки, хотя на практике реализовывались проекты, основанные на проектном финансировании. СОПФ выступает центральным элементом проектного финансирования, одновременно являясь "инструментом осуществления сделок проектного финансирования, представляющих собой систему правовых средств договорного и корпоративного характера по финансированию и организации крупного, долгосрочного инвестиционного проекта, предполагающую возврат вложенных средств за счет прибыли от его осуществления" <111>. Цель создания заключается в локализации финансовых рисков и контроле целевого использования денежных средств <112>.
--------------------------------
<111> См.: Белицкая А.В. Понятие и правовые основы проектного финансирования // Юрист. 2015. N 11. С. 31 - 36.
<112> См.: Никонова И.А. Проблемы развития проектного финансирования в России // Имущественные отношения в Российской Федерации. 2014. N 12. С. 93 - 99; Gatti S. Project Finance in Theory and Practice, Second Edition: Designing, Structuring, and Financing Private and Public Projects. September 5, 2012. USA. P. 2.

Важным фактором использования института СОПФ является новый подход к обеспечению экономических условий для инвестирования крупных проектов. Так, использование механизма секьюритизации обеспечивает расширение базы инвесторов проекта, в том числе за счет институциональных инвесторов, таких как негосударственные пенсионные фонды (НПФ), страховые компании. В свою очередь, привлечение в качестве инвесторов НПФ становится возможным за счет присвоения облигациям СОПФ кредитного рейтинга <113>.
--------------------------------
<113> Абзац 2 п. 1.4.7 Положения Банка России от 25 декабря 2014 г. N 451-П.

Присвоение облигациям СОПФ рейтинга необходимого уровня достигается благодаря обособлению активов от имущества оригинатора; рейтинговое агентство оценивает качество пула активов без проведения анализа надежности эмитента (СОПФ) в силу того, что по общему правилу СОПФ не имеет активов, помимо тех, что возникли у него в ходе реализации проекта, обладает ограниченной правоспособностью, а его обязательства и расходы лимитированы <114>.
--------------------------------
<114> Ушаков О., Фильчуков А. Компании спецназначения. Новые возможности для проектного финансирования по российскому законодательству // Финансовая газета. 2016. N 11.

Согласно подп. 29 п. 1 ст. 251 НК РФ доходы СОПФ не подлежат налогообложению по налогу на прибыль, если они получены в рамках уставной деятельности.
По мнению А.В. Белицкой, к признакам проектного финансирования, определяющим цель и предмет деятельности организации, следует отнести следующие:
1) сочетание различных источников финансирования инвестиционного проекта: собственные, заемные и привлеченные средства;
2) возврат вложенных средств за счет прибыли от осуществления инвестиционного проекта;
3) сложная договорная структура, предполагающая распределение рисков между участниками инвестиционного проекта;
4) наличие обеспечения, являющегося единственным активом инвестиционного проекта;
5) наличие специальной проектной компании (SPV) <115>.
--------------------------------
<115> См.: Белицкая А.В. Понятие и правовые основы проектного финансирования // Юрист. 2015. N 11. С. 31 - 36.

С 1 февраля 2018 года действуют особые положения в отношении СОПФ, 100% акций (долей) которого принадлежит государству либо государственной корпорации "Внешэкономбанк" <116>.
--------------------------------
<116> Федеральный закон от 31 декабря 2017 г. N 486-ФЗ "О синдицированном кредите (займе) и внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации".

Такое общество имеет возможность:
- реализовать долгосрочные инвестиционные (финансовые) проекты посредством предоставления займов либо приобретения денежных требований по договорам займа (кредита) на условии целевого использования денежных средств, вкладываемых непосредственно в инвестиционный проект;
- осуществлять эмиссию облигаций, обеспечением которых выступает залог денежных требований по договорам займа (кредита).
3. Пункт 3 ст. 15.1 закрепляет специальные требования к фирменному наименованию СФО и СОПФ. Будучи коммерческими организациями, СФО и СОПФ участвуют в гражданском обороте под своим фирменным наименованием, которое указано в учредительных документах и вносится в Единый государственный реестр юридических лиц (далее - ЕГРЮЛ) при регистрации субъекта права.
К общим требованиям ГК РФ (ст. 1473) относит следующие: фирменное наименование должно содержать указание на организационно-правовую форму и собственно наименование юридического лица, которое не должно ограничиваться указанием на род деятельности.
Организация вправе иметь одно полное и одно сокращенное фирменное наименование на русском языке, а также одно полное и одно сокращенное фирменное наименование на языке народов России и (или) иностранном языке. Допускаются иноязычные заимствования в русской транскрипции, не относящиеся к указанию организационно-правовой формы юридического лица (к примеру, LTD - аббревиатура от слова "Limited", английского обозначения компании, соответствующей по признакам обществу с ограниченной ответственностью).
Не допускается включать в фирменное наименование коммерческой организации официальное наименование иностранных государств, органов государственной власти и местного самоуправления, общественных объединений, а также обозначения неэтичного характера, противоречащие общественным интересам, принципам морали и гуманности.
Пункт 3 ст. 15.1 комментируемого Закона дополняет требования к содержанию фирменного наименования специализированного общества. В зависимости от его вида полное фирменное наименование специализированного финансового общества на русском языке должно содержать слова "специализированное финансовое общество", а полное фирменное наименование специализированного общества проектного финансирования - слова "специализированное общество проектного финансирования" (например, Общество с ограниченной ответственностью "Специализированное финансовое общество ПСБ МСБ 2015", на английском языке - "Special purpose entity PSB SME 2015" Limited Liability Company), а также сокращенное (например, АО "СФО ВТБ 2015", ООО "СФО Локосервис финанс" <117>).
--------------------------------
<117> Данные Центра раскрытия корпоративной информации ИНТЕРФАКС. URL: http://www.e-disclosure.ru/http://www.e-disclosure.ru/poisk-po-kompaniyam (дата обращения: 1 января 2018 г.).

Данное требование направлено на защиту граждан. Из фирменного наименования специализированного финансового общества (специализированного общества проектного финансирования) должно складываться представление о том, что данный субъект права является организацией со специальной правоспособностью, ограниченной в сферах деятельности, а также о наличии в отношении данной организации дополнительных институтов защиты (надежности) коммерческого субъекта посредством особого правового регулирования и контроля его деятельности.
Положения п. 3 ст. 15.1 устанавливают запрет на заимствование словосочетаний, их модификаций и производных: "специализированное финансовое общество" и "специализированное общество проектного финансирования" иными коммерческими организациями, чья деятельность не относится к деятельности специализированных обществ указанных видов.
Право на фирменное наименование носит исключительный характер, используется в качестве средства индивидуализации и обеспечивается защитой как объект гражданского права (исключительное право на фирменное наименование).
Право на фирменное наименование возникает с момента государственной регистрации юридического лица и прекращается в момент исключения фирменного наименования из реестра вследствие ликвидации, реорганизации юридического лица либо смены фирменного наименования (ст. 1475 ГК РФ).
4. Согласно п. 4 комментируемой статьи специализированное общество может иметь гражданские права и нести обязанности, соответствующие целям и предмету деятельности, закрепленными в уставе, в том числе:
- распоряжаться приобретенными денежными требованиями и иным имуществом;
- привлекать кредиты (займы) с учетом ограничений, установленных уставом;
- страховать риск ответственности за неисполнение обязательств по облигациям общества и (или) риск убытков, связанных с неисполнением обязательств по приобретаемым обществом денежным требованиям;
- совершать иные сделки, направленные на повышение, поддержание кредитоспособности или уменьшение рисков финансовых потерь общества.
Общество имеет в собственности обособленное имущество, учитываемое на его самостоятельном балансе, может быть истцом или ответчиком в суде.
Для реализации субъективных прав и юридических обязанностей в уставе организации закрепляются виды деятельности. Могут быть предусмотрены следующие виды деятельности:
1) приобретение и отчуждение (в том числе с отсрочкой или рассрочкой платежа):
- любых денежных требований, в том числе по кредитным договорам и договорам займа;
- прав в отношении любого обеспечения исполнения обязательств, предоставленного в отношении приобретаемых денежных требований;
2) получение в качестве кредитора по денежным требованиям страховых выплат по заключенным в связи с такими денежными требованиями договорам страхования (включая договоры личного страхования должников и договоры страхования имущества, приобретаемого обществом или заложенного в пользу общества как кредитора по денежным требованиям), а также выплат от лиц, предоставивших поручительство/гарантии исполнения обязательств должниками по денежным требованиям, принадлежащим специализированному финансовому обществу;
3) исполнение обязательств по облигациям, обеспеченным залогом денежных требований, выпущенным обществом;
4) обслуживание денежных требований, в том числе по кредитам (займам), и имущества, связанного с приобретаемыми денежными требованиями, включая получение исполнения от должников по денежным требованиям; иные виды <118>.
--------------------------------
<118> Выдержка из Устава общества с ограниченной ответственностью "Специализированное финансовое общество ПСБ МСБ 2015" // Официальный сайт ООО "Специализированное финансовое общество ПСБ МСБ 2015". URL: http://spepsbmsb2015.ru/upload/iblock/9c3/ПСБ%20СФО%202015%20-%20устав%20Registered.pdf (дата обращения: 1 января 2018 г.).

5. Пункт 5 комментируемой статьи устанавливает ограничение ответственности специализированного общества при перемене лиц в обязательстве по сравнению с другими лицами, выступающими в качестве цедента или цессионария. Согласно п. 4 ст. 382 ГК РФ цедент - первоначальный кредитор по обязательству, а также цессионарий - новый кредитор несут солидарную ответственность перед должником - физическим лицом, понесшим расходы, вызванные переходом права требования, в том случае, если уступка права требования была совершена без согласия должника. Закрепляя общий порядок и основания ответственности, законодатель делает оговорку относительно отношений, регулируемых Законом о рынке ценных бумаг.
Отступление от общего правила связано с особым статусом участников правоотношения, а также спецификой деятельности специализированного общества. Данная практика по отношению к специализированным обществам применима и за рубежом вопреки устоявшимся правилам и подходам к цессии в целом. Так, в Принципах европейского частного права <119> при уступке денежного требования цедент обязан компенсировать должнику любые расходы, которые возникли у него в связи с изменением места исполнения обязательства (п. 2 III-5:117). Принципы УНИДРУА <120> закрепляют безусловное право должника на компенсацию дополнительных расходов, вызванных цессией, как цедентом, так и цессионарием (ст. 9.1.8).
--------------------------------
<119> См.: Principles, Definitions and Model Rules of European Private Law Draft Common Frame of Reference (DCFR). URL: http://ec.europa.eu/justice/policies/civil/docs/dcfr_outline_edition_en.pdf (дата обращения: 1 января 2018 г.); Модельные правила европейского частного права / Пер. с англ.; науч. ред. Н.Ю. Рассказова. М.: Статут, 2013.
<120> См.: Unidroit Principles of International Commercial Contracts 2016. URL: http://www.unilex.info/dynasite.cfm?dssid=2377&dsmid=13636&x=1 (дата обращения: 1 января 2018 г.); Принципы международных коммерческих договоров УНИДРУА 2010 // Официальный сайт УНИДРУА. URL: http://www.unidroit.org/english/principles/contracts/principles2010/translations/blackletter2010-russian.pdf (дата обращения: 1 января 2018 г.).

По общему правилу переход прав к другому кредитору не требует согласия должника, если иное не предусмотрено законом или соглашением сторон. Так, не допускается без согласия должника уступка права требования по обязательству, в котором личность кредитора имеет существенное значение для должника (п. 2 ст. 388 ГК РФ). Обязательное согласие на уступку права по договору предусматривается Кодексом о торговом мореплавании РФ от 30 апреля 1999 г. N 81-ФЗ в отношении уступки прав по чартеру (ст. 121), а также ст. 5 Федерального закона от 7 августа 2001 г. N 115-ФЗ "О концессионных соглашениях" по договору концессионного соглашения.
В силу п. 2 ст. 388 ГК РФ запрет на уступку третьим лицам права требования по обязательственным правоотношениям без согласия должника может быть установлен посредством закрепления в договоре (как правило, прописывается отдельным пунктом договора, оформляющего обязательственные правоотношения должника и кредитора). Запрет может касаться как денежных, так и неденежных требований. Это следует из диспозитивного характера нормы п. 2 ст. 388 ГК РФ.
Применительно к деятельности специализированных обществ следует учитывать последствия нарушения запрета уступки денежных требований, предусмотренных п. 3 ст. 388 ГК РФ, а именно возможное применение мер гражданско-правовой ответственности в виде неустойки или убытков к цеденту в пользу должника. При этом нарушение полного или частичного запрета на уступку требования не лишает силы саму уступку, а также не может быть основанием для расторжения договора между кредитором и должником, из которого возникло это требование.
Также необходимо отметить, что последствия нарушения запрета на уступку требования не касаются перехода прав кредитора вследствие суброгации либо исполнительного производства из несостоятельности кредитора.
В некоторых случаях закон устанавливает недействительность запрета уступки денежного требования. Так, ст. 828 ГК РФ предусматривает действительность сделки по уступке финансовому агенту денежного требования при наличии соглашения о запрете или ограничении уступки, что, в свою очередь, не освобождает кредитора (цедента) от применения к нему должником мер гражданско-правовой ответственности за нарушение договорного запрета.
Важной особенностью уступки права требования является то обстоятельство, что, если право требования у цедента возникло из договора, который может быть заключен при наличии лицензии или иных специальных требований, это не будет препятствием для совершения сделки по уступке права цессионарию, не отвечающему указанным требованиям <121>.
--------------------------------
<121> Информационное письмо Президиума ВАС РФ от 30 октября 2007 г. N 120 "Обзор практики применения арбитражными судами положений главы 24 Гражданского кодекса Российской Федерации" (п. п. 2, 3).

6. Пункт 6 комментируемой статьи устанавливает акцессорное правило в отношении специализированного общества, допускающее, помимо залога денежных требований, дополнительное обеспечение обязанности по облигациям, эмитируемым специализированным обществом, за счет иного имущества организации.
Имущество общества составляют основные фонды и оборотные средства, а также иные ценности, принадлежащие обществу. Стоимость, вид имущества отражаются на самостоятельном балансе организации. Источником формирования имущества являются:
- доходы, полученные обществом в результате его деятельности, основные фонды, оборотные средства и прочие ценности, переданные учредителями в порядке оплаты уставного капитала и в собственность организации для осуществления деятельности общества;
- заемные средства, иные источники, в том числе приобретение имущества, связанного с приобретением денежных требований, приобретение имущества в ходе обращения взыскания на движимое и недвижимое имущество должника в случае неисполнения либо ненадлежащего исполнения обеспеченного денежного требования.
Особенностью специализированных обществ является способ формирования уставного капитала - исключительно в денежной форме, а также возможность распоряжаться будущими требованиями и будущими доходами от объектов, находящихся в стадии возведения (реконструкции), - весь этот имущественный комплекс, включая иное имущество на балансе, может использоваться в качестве дополнительного обеспечения обязательств по облигациям специализированного общества. Залоговое обеспечение по облигациям специализированного общества может быть представлено третьим лицом.
Статья 27.3 комментируемого Закона конкретизирует перечень имущества, которое может быть использовано в качестве залога по облигациям с залоговым обеспечением. К такому имуществу отнесены бездокументарные ценные бумаги, обездвиженные документарные ценные бумаги, недвижимое имущество и денежные требования по обязательствам, в том числе денежные требования, которые возникнут в будущем из существующих или из будущих обязательств. Оговаривается, что нормативными актами Банка России может быть установлен перечень иного имущества, выступающего в качестве залога по облигациям.
В частности, в проекте указания Банка России "Об установлении перечня иного имущества (в том числе прав требований), которое может быть предметом залога по облигациям с залоговым обеспечением" <122> в качестве иных видов имущества указываются следующие:
--------------------------------
<122> Размещен на официальном сайте Банка России. URL: http://www.cbr.ru/StaticHtml/File/11535/proj_mar_2315.pdf (дата обращения: 1 января 2018 г.).

- иные вещи, как существующие, так и те, которые будут созданы или приобретены залогодателем в будущем;
- доля или часть доли в уставном капитале общества с ограниченной ответственностью;
- исключительные права на результаты интеллектуальной деятельности и приравненные к ним средства индивидуализации, как существующие, так и те, которые возникнут в будущем;
- права требования по неденежным обязательствам имущественного характера, как существующим, так и тем, которые возникнут в будущем, должником (должниками) по которым выступают физические, юридические лица, Российская Федерация, субъекты РФ, муниципальные образования, из следующих договоров: договоров участия в долевом строительстве; договоров аренды, в том числе финансовой аренды (лизинга); договоров подряда; договоров, являющихся производными финансовыми инструментами <123>.
--------------------------------
<123> http://www.cbr.ru/StaticHtml/File/11535/proj_mar_2315.pdf

Помимо непосредственно денежных прав требований и имущества в качестве обеспечения возможно использование институтов поручительства, банковской гарантии, государственной или муниципальной гарантии. Особенности обеспечения такого рода правовыми средствами установлены ст. ст. 27.4, 27.5 настоящего Федерального закона (см. комментарий к ст. ст. 27.4, 27.5).
7. Пункт 7 комментируемой статьи устанавливает запрет на эмиссию облигаций, обеспеченных залогом денежных требований, в том случае, если такие денежные требования уже обременены залогом или иными правами третьих лиц. Исключение составляют требования владельцев облигаций других выпусков СФО и требования кредиторов по договорам СФО, если указание на обеспечение таких требований содержится в условиях выпуска облигаций специализированного финансового общества. Данное положение в качестве исключения из общего правила содержит диспозитивную часть, позволяющую осуществлять эмиссию облигаций по перезаложенным денежным требованиям, если это обстоятельство указано в проспекте эмиссии.
Следует отметить, что комментируемый Закон закрепляет ряд правил в различных статьях Закона, корреспондирующих друг с другом, определяющих возможность либо устанавливающих ограничение эмиссии облигаций хозяйственными обществами. Так, в ст. 27.5-4 комментируемого Закона указано, что хозяйственные общества, к которым относятся и специализированные общества, вправе осуществлять эмиссию облигаций только после полной уплаты уставного капитала общества (см. комментарий к ст. 27.5-4).
Часть вторая п. 1 ст. 27.3-1 оговаривает, что предметом залога по облигациям с залоговым обеспечением могут быть только денежные требования, принадлежащие эмитенту таких облигаций. Отметим, что данное указание не относится к случаю предоставления иной формы залогового обеспечения (см. комментарий к ст. 27.3-1).
8. Пункт 8 комментируемой статьи предоставляет возможность установления ограничения ответственности специализированного общества перед кредиторами и облигационерами посредством специальной оговорки "non-recourse clause" (о прекращении обязательства исчерпанием конкретного имущества) в договоре между специализированным обществом и ег
Безымянная страница

Rambler's Top100
На правах рекламы:
Copyright 2007 - 2018 гг. Комментарии.ORG. All rights reserved.
При использовании материалов сайта активная гипер ссылка  обязательна!