Комментарии.org Комментарии Российского законодательства
Комментарий к Федеральному закону от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг"
В представленной работе раскрываются понятие эмиссионной ценной бумаги и ее виды, правила их обращения, изучаются виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг - брокерская, дилерская, по управлению ценными бумагами, деятельность форекс-дилера; рассматривается деятельность репозитарная и специализированного общества, исследуются особенности допуска ценных бумаг к организованным торгам, раскрываются основы регулирования и информационного обеспечения рынка ценных бумаг и др.
Статья 22. Проспект ценных бумаг

Комментарий к статье 22

1. Комментируемая статья определяет, что государственная регистрация выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг, размещаемых путем подписки, за исключением определенных случаев, должна сопровождаться регистрацией проспекта ценных бумаг. На указанное правило обращает внимание и Банк России в информационном письме от 15 апреля 2016 г. N ИН-06-52/24 "О регистрации проспекта ценных бумаг".
Проспект ценных бумаг представляет собой документ, в котором эмитент ценных бумаг отображает сведения обо всех существенных результатах его финансово-хозяйственной деятельности. В проспекте ценных бумаг отображается бухгалтерская отчетность эмитента, а также сведения о выпускаемых ценных бумагах и сведения о лицах, представляющих обеспечение. Целью существования такого документа, как проспект ценных бумаг, является предоставление наиболее полной информации потенциальным инвесторам эмитента.
Пункт 1.4 Положения Банка России от 11 августа 2014 г. N 428-П указывает на то, что, если государственная регистрация двух или более выпусков (дополнительных выпусков) ценных бумаг одного эмитента осуществляется одновременно, в отношении ценных бумаг таких выпусков (дополнительных выпусков) может быть подготовлен один проспект ценных бумаг.
В рамках комментируемой статьи законодателем сформулирован принцип, согласно которому проспект ценных бумаг является обязательным по общему правилу. При этом в случае, если соблюдается одно из указанных далее условий, обязанность составления и регистрации проспекта отпадает. К таким условиям относятся следующие:
1) ценные бумаги размещаются квалифицированным инвесторам. При этом число лиц, обладающих преимущественными правами на приобретение размещаемых эмиссионных ценных бумаг в рамках выпуска (дополнительного выпуска), не должно превышать 500;
2) акции и (или) ценные бумаги, конвертируемые в акции, размещаются лицам, которые на определенную дату являлись или являются акционерами акционерного общества - эмитента. Число текущих акционеров эмитента без учета лиц, являющихся квалифицированными инвесторами, не должно превышать 500;
3) ценные бумаги предлагаются лицам, число которых не превышает 150. При этом не учитываются квалифицированные инвесторы, а также лица, являющиеся на определенную дату акционерами (участниками) эмитента ценных бумаг, при соблюдении условия, что число таких лиц, которые не являются квалифицированными инвесторами, не превышает 500;
4) ценные бумаги размещаются путем закрытой подписки среди лиц, число которых менее 500 без учета лиц, являющихся квалифицированными инвесторами;
5) сумма денежных средств, которая должна быть привлечена в результате одного (нескольких) выпусков в течение одного года, не превышает 200 млн руб.;
6) сумма привлекаемых эмитентом - кредитной организацией денежных средств путем размещения облигаций одного или нескольких выпусков в течение одного года не превышает 4 млрд руб.;
7) сумма денежных средств, вносимая в оплату ценных бумаг каждым из потенциальных приобретателей, составляет не менее 4 млн руб. Из расчета исключаются лица, которые осуществляют преимущественное право приобретения ценных бумаг, и их число без учета квалифицированных инвесторов не превышает 500;
8) в случае государственной регистрации отдельного выпуска облигаций, размещаемых в рамках программы облигаций, если проспект облигаций зарегистрирован одновременно с государственной регистрацией программы облигаций.
2. Пункт 2 комментируемой статьи устанавливает требования к содержанию проспекта ценных бумаг. Он должен включать:
1) введение;
2) информацию об эмитенте и о его финансово-хозяйственной деятельности;
3) бухгалтерскую и иную финансовую отчетность эмитента;
4) сведения об эмитируемых ценных бумагах;
5) сведения о лице, предоставляющем обеспечение по облигациям эмитента.
Образец проспекта ценных бумаг приведен в приложении 2 к Положению Банка России от 30 декабря 2014 г. N 454-П "О раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг". Он предусматривает, что проспект ценных бумаг состоит из следующих частей:
- введение;
- раздел I "Сведения о банковских счетах, об аудиторе (аудиторской организации), оценщике и о финансовом консультанте эмитента, а также об иных лицах, подписавших проспект ценных бумаг";
- раздел II "Основная информация о финансово-экономическом состоянии эмитента";
- раздел III "Подробная информация об эмитенте";
- раздел IV "Сведения о финансово-хозяйственной деятельности эмитента";
- раздел V "Подробные сведения о лицах, входящих в состав органов управления эмитента, органов эмитента по контролю за его финансово-хозяйственной деятельностью, и краткие сведения о сотрудниках (работниках) эмитента";
- раздел VI "Сведения об участниках (акционерах) эмитента и о совершенных эмитентом сделках, в совершении которых имелась заинтересованность";
- раздел VII "Бухгалтерская (финансовая) отчетность эмитента и иная финансовая информация";
- раздел VIII "Сведения о размещаемых эмиссионных ценных бумагах, а также об объеме, о сроке, об условиях и о порядке их размещения";
- раздел IX "Дополнительные сведения об эмитенте и о размещенных им эмиссионных ценных бумагах".
В данном нормативном акте подробно изложены сведения, которые должны быть раскрыты в каждом из указанных разделов.
В частности, во введении эмитентом кратко излагается основная информация, приводимая далее в проспекте ценных бумаг, в том числе: основные сведения об эмитенте и ценных бумагах, в отношении которых осуществляется регистрация проспекта, основные цели эмиссии и направления использования средств, полученных в результате размещения ценных бумаг. Также может быть указана иная информация, которую эмитент посчитает необходимой (например, возможные риски, связанные с приобретением ценных бумаг).
Информация об эмитенте и о его финансово-хозяйственной деятельности должна характеризовать:
- историю создания и развития эмитента;
- основную хозяйственную деятельность эмитента, в том числе рынки сбыта продукции (работ, услуг);
- планы будущей деятельности эмитента;
- участие эмитента в банковских группах, банковских холдингах, холдингах и ассоциациях;
- дочерние и зависимые хозяйственные общества эмитента;
- состав, структуру и стоимость основных средств эмитента, планы по приобретению, замене, выбытию основных средств, факты обременения основных средств эмитента;
- подконтрольные эмитенту организации, имеющие для него существенное значение;
- результаты финансово-хозяйственной деятельности эмитента;
- ликвидность эмитента, достаточность капитала и оборотных средств;
- размер и структуру капитала и оборотных средств эмитента;
- сведения о политике и расходах эмитента в области научно-технического развития, в отношении лицензий и патентов, новых разработок и исследований;
- анализ тенденций развития в сфере основной деятельности эмитента;
- анализ факторов и условий, влияющих на деятельность эмитента;
- конкурентов эмитента.
Бухгалтерская (финансовая) отчетность эмитента и иная финансовая информация включает в себя годовую бухгалтерскую (финансовую) отчетность эмитента, промежуточную бухгалтерскую (финансовую) отчетность эмитента, консолидированную финансовую отчетность эмитента, сведения об учетной политике эмитента. К иной финансовой информации относятся сведения об общей сумме экспорта, о доле, которую составляет экспорт в общем объеме продаж, а также сведения о существенных изменениях, произошедших в составе имущества эмитента после даты окончания последнего завершенного отчетного года. Помимо этого, указываются сведения об участии эмитента в судебных процессах в случае, если такое участие может существенно отразиться на финансово-хозяйственной деятельности эмитента.
Сведения о размещаемых эмиссионных ценных бумагах, а также об объеме, о сроке, об условиях и о порядке их размещения включают вид, категорию (тип) ценных бумаг, форму ценных бумаг, указание на обязательное централизованное хранение. Указываются номинальная стоимость каждой ценной бумаги выпуска (дополнительного выпуска), количество ценных бумаг выпуска (дополнительного выпуска) и общее количество ценных бумаг данного выпуска, размещенных ранее. Закрепляются права владельца каждой ценной бумаги выпуска (дополнительного выпуска), условия и порядок размещения ценных бумаг выпуска (дополнительного выпуска), приводятся иные сведения, характеризующие объем, срок, условия и порядок размещения эмиссионных ценных бумаг.
Сведения о лице, предоставляющем обеспечение по облигациям эмитента, включают в себя полное и сокращенное фирменные наименования, место нахождения юридического лица или фамилию, имя, отчество и место жительства физического лица; для юридического лица, зарегистрированного в Российской Федерации, - дату государственной регистрации, ИНН, ОГРН; для юридического лица, зарегистрированного за пределами Российской Федерации, - сведения о государственной регистрации юридического лица в соответствии с иностранным правом или указание на то, что государственная регистрация не осуществлялась, и объясняющие это обстоятельства. Указываются условия обеспечения по облигациям в зависимости от предоставляемого способа обеспечения. Также указывается способ предоставляемого обеспечения (залог, поручительство, банковская гарантия, государственная или муниципальная гарантия).
Согласно п. 2.1 настоящей статьи регистрация проспекта облигаций может произойти одновременно с регистрацией программы облигаций (см. п. п. 9, 10 комментария к ст. 17). В этом случае сведения об объеме, о сроке, об условиях и о порядке размещения эмиссионных ценных бумаг могут не указываться.
3. Пункт 3 комментируемой статьи устанавливает ответственность эмитента за полноту и достоверность предоставленной им в проспекте ценных бумаг информации. Следовательно, любое сокрытие или недостоверное предоставление информации, повлекшие убытки для заинтересованных лиц, приведет к неблагоприятным последствиям для эмитента в виде компенсации понесенных лицами убытков.
При этом зачастую при размещении алеаторных финансовых инструментов в проспекте ценных бумаг на титульном листе более крупными по отношению к другим буквами отображается следующая информация: "Инвестиции повышенного риска. Приобретение облигаций настоящих выпусков связано с повышенным риском в связи с тем, что размер обязательств кредитной организации - эмитента по облигациям превышает размер собственных средств (капитал) кредитной организации - эмитента" <161>.
--------------------------------
<161> См., например: Проспект эмиссии документарных процентных неконвертируемых облигаций на предъявителя без обеспечения с обязательным централизованным хранением, осуществленный в 2011 году Московским кредитным банком. URL: http://mkb.ru/file/99708e52-b6a3-454a-938d-3b9cda063f9b (дата обращения: 1 января 2018 г.).

На наш взгляд, несмотря на законодательное закрепление ответственности эмитента за недостоверную и неполную информацию, в том числе и субсидиарной ответственности лиц, подписавших проспект ценных бумаг, полностью проблема компенсации убытков инвестору в полном объеме не решена. Это связано с тем, что такая составляющая убытков, как упущенная выгода, весьма трудно доказуема, и ее размер практически невозможно определить. Представляется возможным, в частности, ввести ответственность и для Банка России в случаях, если недостоверные сведения в проспекте будут опубликованы по его вине.
4. Согласно п. 4 настоящей статьи требования к форме и содержанию проспекта ценных бумаг устанавливаются Банком России его подзаконным нормативным актом. В настоящее время таким актом является упомянутое Положение Банка России от 30 декабря 2014 г. N 454-П, содержащее образец проспекта ценных бумаг.
5. Пункт 5 комментируемой статьи устанавливает возможность раскрытия информации в проспекте ценных бумаг посредством ссылки на уже раскрытую информацию с указанием источника публикации этой информации (см. комментарий к ст. 30).
6. Как следует из п. 6 настоящей статьи, проспект ценных бумаг является документом, объединяющим в себе две части: основную и дополнительную. При этом возможна публикация проспекта ценных бумаг как целым документом, так и по частям, при этом регистрация данных частей происходит отдельно друг от друга.
В случае раздельной регистрации частей проспекта ценных бумаг основная часть может включать сокращенное введение, не содержащее информации о размещаемых эмиссионных ценных бумагах и об условиях такого размещения.
Основная часть проспекта ценных бумаг включает в себя введение, общую информацию об эмитенте и результатах его финансовой деятельности, а также сведения о бухгалтерской (финансовой) отчетности.
Дополнительная часть проспекта ценных бумаг состоит из сведений о размещаемых эмиссионных ценных бумагах, об объеме, сроке, условиях и порядке их размещения, а также сведений о лице, предоставляющем обеспечение по облигациям эмитента.
Положение комментируемого пункта статьи позволяет в случае отдельной публикации дополнительной части проспекта ценных бумаг внести изменения и в основную часть, если такие изменения связаны с изменением бухгалтерской (финансовой) отчетности, а также иными фактами, существенно влияющими на принятие инвесторами решения о приобретении размещаемых ценных бумаг.
По мнению С.А. Хабарова, такие законодательные положения упрощают "внесение изменений в форму и содержание проспекта в зависимости от состояния экономики, конъюнктуры финансового рынка и развития технологий. Потенциально это может сделать ненужной практику подготовки... неформальных "инвестиционных меморандумов" параллельно проспекту" <162>.
--------------------------------
<162> Хабаров С.А. Финансирование бизнеса: эмиссия акций и облигаций (некоторые законодательные новеллы) // Юрист. 2015. N 7. С. 33 - 37.

7. Согласно п. 7 настоящей статьи к утверждению и подписанию основной и дополнительной части проспекта ценных бумаг применяются требования, установленные для утверждения и подписания проспекта ценных бумаг в целом (см. комментарий к ст. 22.1).
8. Пункт 8 комментируемой статьи устанавливает сроки, в течение которых Банк России обязан провести государственную регистрацию основной и дополнительной части проспекта ценных бумаг.
Регистрация основной части проспекта осуществляется в течение 30 дней с даты получения документов, представленных для государственной регистрации. Этот срок установлен для случая, если государственная регистрация выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг сопровождается регистрацией проспекта ценных бумаг. Согласно указанию законодателя именно он применяется в настоящем случае.
Регистрация дополнительной части проспекта осуществляется в течение 20 дней с даты получения документов, представленных для государственной регистрации. Этот срок установлен для случая, если государственная регистрация выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг не сопровождается регистрацией проспекта ценных бумаг. Именно он применяется для определения срока регистрации дополнительной части проспекта ценных бумаг.
9. Согласно п. 9 комментируемой статьи основания для отказа в государственной регистрации основной или дополнительной части проспекта полностью соответствуют основаниям для отказа в государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг. Данная норма является отсылочной к ст. 21 настоящего Федерального закона (см. п. 1 комментария к ст. 21).

Безымянная страница

Rambler's Top100
На правах рекламы:
Copyright 2007 - 2018 гг. Комментарии.ORG. All rights reserved.
При использовании материалов сайта активная гипер ссылка  обязательна!