Комментарии.org Комментарии Российского законодательства
Комментарий к Федеральному закону от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг"
В представленной работе раскрываются понятие эмиссионной ценной бумаги и ее виды, правила их обращения, изучаются виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг - брокерская, дилерская, по управлению ценными бумагами, деятельность форекс-дилера; рассматривается деятельность репозитарная и специализированного общества, исследуются особенности допуска ценных бумаг к организованным торгам, раскрываются основы регулирования и информационного обеспечения рынка ценных бумаг и др.
Статья 24. Условия размещения эмиссионных ценных бумаг

Комментарий к статье 24

1. Пункт 1 комментируемой статьи устанавливает, что такой этап эмиссии ценных бумаг, как размещение эмиссионных ценных бумаг, происходит в соответствии с условиями, содержащимися в решении о выпуске (дополнительном выпуске) этих бумаг (см. комментарий к ст. 17).
Размещение ценных бумаг исходя из п. 7.1 Положения Банка России от 11 августа 2014 г. N 428-П включает в себя:
- совершение сделок, направленных на отчуждение ценных бумаг их первым владельцам;
- внесение приходных записей по лицевым счетам (счетам депо) первых владельцев (в случае размещения именных ценных бумаг или документарных облигаций с обязательным централизованным хранением);
- выдачу сертификатов документарных облигаций их первым владельцам (в случае размещения документарных облигаций без обязательного централизованного хранения).
2. Согласно п. 2 комментируемой статьи существует общий принцип, согласно которому размещение ценных бумаг может быть начато после государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг.
Настоящим Федеральным законом могут быть установлены исключения из данного принципа - согласно п. 3 ст. 19 при учреждении акционерного общества размещение акций осуществляется до государственной регистрации их выпуска.
Особые условия для размещения акций при учреждении акционерного общества, а также размещения эмиссионных ценных бумаг при реорганизации юридического лица установлены п. 3 комментируемой статьи. В этих случаях размещение эмиссионных ценных бумаг осуществляется в день государственной регистрации создаваемого юридического лица (прекращения деятельности присоединенного юридического лица).
Особенности эмиссии ценных бумаг, подлежащих размещению при реорганизации юридических лиц, установлены разделом XII Положения Банка России от 11 августа 2014 г. N 428-П. Глава 52 определяет особенности эмиссии ценных бумаг, подлежащих размещению при реорганизации в форме слияния, глава 53 - в форме присоединения, глава 54 - в форме разделения, глава 55 - в форме выделения, глава 56 - в форме разделения или выделения, осуществляемых одновременно со слиянием или с присоединением, глава 57 - в форме преобразования.
Так, к примеру, установлено, что в случае, если конвертация осуществляется в дополнительные акции акционерного общества, к которому осуществляется присоединение, государственная регистрация выпуска (дополнительного выпуска) акций такого акционерного общества осуществляется до внесения в ЕГРЮЛ записи о прекращении деятельности присоединяемого акционерного общества. Таким образом, процедура государственной регистрации выпуска эмиссионных ценных бумаг акционерного общества, размещаемых при реорганизации в форме присоединения, должна предшествовать государственной регистрации прекращения деятельности присоединяемого юридического лица.
Пример 1: 10 января 2014 г. в ЕГРЮЛ были внесены сведения о том, что юридическое лицо - ОАО "Приморская проектная контора" прекратило деятельность в результате реорганизации в форме присоединения к ОАО "Примавтодор". В этот же день были размещены дополнительные акции ОАО "Примавтодор", размещаемые путем конвертации в них акций присоединяемого ОАО "Приморская проектная контора".
Поскольку такое размещение было осуществлено до государственной регистрации их дополнительного выпуска, суды пришли к выводу об имеющихся в рассматриваемом случае нарушениях процедуры реорганизации юридических лиц, установленной законодательством РФ (см. Постановление Арбитражного суда Дальневосточного округа от 17 июля 2015 г. по делу N А51-30395/2014).
Пример 2: при рассмотрении дела о признании незаконными действий налогового органа по внесению записи в ЕГРЮЛ о прекращении деятельности акционерного общества суд пришел к выводу, что процедура государственной регистрации выпуска эмиссионных ценных бумаг акционерного общества, размещаемых при реорганизации в форме присоединения, предшествует государственной регистрации прекращения деятельности присоединяемого акционерного общества, следовательно, оспариваемые действия регистрирующего органа нарушают права акционеров присоединяемого акционерного общества (см. Постановление Четвертого арбитражного апелляционного суда от 24 марта 2016 г. по делу N А58-5079/2015).
3. Пунктом 4 комментируемой статьи установлен запрет начала размещения ценных бумаг путем подписки в случае выпуска (дополнительного выпуска), государственная регистрация которого сопровождается регистрацией проспекта ценных бумаг (см. п. 1 комментария к ст. 22), ранее даты, с которой эмитент предоставляет доступ к проспекту ценных бумаг. При этом информация о цене размещения эмиссионных ценных бумаг или порядке ее определения должна быть раскрыта эмитентом не позднее даты начала размещения эмиссионных ценных бумаг.
4. В п. 5 комментируемой статьи устанавливается общее правило - срок размещения эмиссионных ценных бумаг определяется в решении о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг. При этом продолжительность срока размещения эмиссионных ценных бумаг имеет определенные ограничения.
Пример 1: суд признал правомерным приказ Банка России об обязании осуществить государственную регистрацию отчета об итогах выпуска документарных дисконтных неконвертируемых облигаций, указав, что согласно п. 5 ст. 24 комментируемого Закона эмитент обязан завершить размещение эмиссионных ценных бумаг в срок, определенный решением об их выпуске (дополнительном выпуске).
Порядок размещения и окончания размещения выпуска облигаций был установлен п. 8.2 зарегистрированного решения о выпуске неконвертируемых дисконтных документарных облигаций на предъявителя серии 01. Сообщение о государственной регистрации выпуска ценных бумаг было опубликовано 25 июля 2013 г. Суды определили на этом основании, что датой начала размещения ценных бумаг является 8 августа 2013 г. (через две недели после раскрытия информации о государственной регистрации выпуска облигаций в форме публикации сообщения о государственной регистрации ценных бумаг выпуска). Датой окончания размещения ценных бумаг должно было являться 4 февраля 2014 г. (180-й календарный день с даты начала размещения).
Согласно документам, представленным на государственную регистрацию отчета об итогах выпуска ценных бумаг, датой фактического начала размещения (датой заключения первого договора, направленного на отчуждение ценных бумаг) является 24 марта 2014 г., а датой фактического окончания размещения ценных бумаг - 14 апреля 2014 г. В связи с этим суды пришли к обоснованному выводу, что эмитент осуществил размещение ценных бумаг выпуска за пределами срока.
В связи с нарушением истцом требований закона ему было правомерно отказано в государственной регистрации отчета об итогах выпуска неконвертируемых дисконтных документарных облигаций, указанный выпуск ценных бумаг признан несостоявшимся, его государственная регистрация аннулирована (см. Постановление Арбитражного суда Московского округа от 26 августа 2015 г. по делу N А40-144844/14).
Пример 2: в рамках другого дела суд определил, что согласно решению о дополнительном выпуске акций датой окончания размещения акций общество определило дату размещения последней ценной бумаги дополнительного выпуска, но не позднее 70 дней с даты направления (вручения) уведомления лицам, имеющим преимущественное право приобретения дополнительных акций, о возможности осуществления такого права. Судами установлено, что с учетом данных положений срок окончания размещения обществом дополнительных акций истек 2 марта 2016 г. При этом фактически размещение дополнительных акций в нарушение данного срока завершено 4 марта 2016 г. (см. Постановление Арбитражного суда Северо-Кавказского округа от 7 апреля 2017 г. по делу N А53-20162/2016).
Согласно абз. 2 комментируемого пункта срок размещения эмиссионных ценных бумаг путем подписки, указанный в решении о выпуске, не может составлять более одного года с даты государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг. При этом у эмитента имеется право на продление данного срока путем внесения соответствующих изменений в решение о выпуске (дополнительном выпуске) эмиссионных ценных бумаг. Порядок внесения таких изменений установлен ст. 24.1 настоящего Федерального закона. При этом каждое продление срока размещения эмиссионных ценных бумаг не может составлять более одного года, а общий предельный срок размещения эмиссионных ценных бумаг с учетом его продления - более трех лет с даты государственной регистрации их выпуска (дополнительного выпуска).
Следует отметить, что такие жесткие требования к установлению срока, а также порядку и условиям размещения ценных бумаг в некоторых случаях не позволяют использовать все инструменты рынка ценных бумаг, существующие в мировой практике.
Согласимся с А.В. Новаковским в том, что "используемый в иностранной практике инструмент поощрения персонала компаний - акции по программе поощрения персонала (employee stock option plan) - до сих пор не может применяться в России из-за двух ограничительных норм. Закон об акционерных обществах говорит, что акции должны размещаться по рыночной стоимости, но, если человек отработал их рыночную стоимость своим трудом, его желание получить эту стоимость в виде акций, уже ничего не платя за них, вполне экономически обоснованно. Закон о рынке ценных бумаг говорит о том, что ценная бумага должна быть размещена не позднее трех лет с даты государственной регистрации выпуска ценных бумаг, однако очевидно, что индивидуальный поощрительный контракт с работником может исполняться значительно более продолжительное время" <166>.
--------------------------------
<166> Новаковский А.В. Диспозитивность как метод регулирования правоотношений в сфере рынка публичных ценных бумаг // Предпринимательское право. 2013. N 4.

Аналогичной позиции придерживается и Д.И. Текутьев, отмечая, что "установленный в Законе о рынке ценных бумаг срок реализации ценных бумаг (не позднее одного года с даты регистрации выпуска) не совсем удобен для реализации опционной программы, поскольку классическая опционная программа является способом долгосрочного стимулирования менеджмента, как правило, во временном диапазоне от трех до пяти лет. Перечисленные недостатки приводят к тому, что опционы эмитента практически не применяются российскими компаниями при структурировании опционных программ" <167>.
--------------------------------
<167> Текутьев Д.И. Правовой механизм повышения эффективности деятельности членов органов управления корпорации. М.: Статут, 2017.

5. Согласно п. 6 настоящей статьи общее количество размещаемых эмиссионных ценных бумаг не может превышать количество, указанное в решении об их выпуске (дополнительном выпуске).
При этом у эмитента имеется право разместить меньшее количество эмиссионных ценных бумаг, чем указано в решении об их выпуске (дополнительном выпуске). Общее количество размещенных эмиссионных ценных бумаг указывается в отчете или уведомлении об итогах их выпуска (дополнительного выпуска) (см. п. 3 комментария к ст. 25).
6. Пункт 7 комментируемой статьи определяет в качестве общего правила, что решением о выпуске (дополнительном выпуске) устанавливаются равные условия размещения эмиссионных ценных бумаг путем подписки среди всех потенциальных приобретателей.
Пример: в рамках рассмотрения дела о признании недействительным решения внеочередного общего собрания акционеров ОАО "СЭК" судом первой инстанции были правомерно отклонены доводы истца о том, что оспариваемое решение утвердило фактически скрытую форму закрытой подписки в пользу одного акционера общества, а также о том, что определение решением собрания перечня имущества, которое может быть принято в оплату размещаемых акций, ограничивает права акционеров. Как верно указано судом, помимо имущества, определенного в перечне, которое может быть принято в оплату размещаемых акций, предусмотрена оплата иным имуществом, а также денежными средствами. Таким образом, любой участник подписки, в том числе истец, а также любой владелец акций ОАО "СЭК" либо владелец имущества, указанного в прилагаемом к решению о размещении перечне, имеет право оплатить дополнительные акции общества удобным для него способом: имуществом либо денежными средствами. Таким образом, были обеспечены равные для всех потенциальных приобретателей условия размещения эмиссионных ценных бумаг путем подписки (см. Постановление Пятого арбитражного апелляционного суда от 17 октября 2017 г. по делу N А59-1421/2017).
Пунктом 21.7 Положения Банка России от 11 августа 2014 г. N 428-П установлены случаи, в которых решение о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг, размещаемых путем открытой подписки, может предусматривать преимущества одних приобретателей перед другими, среди которых:
- осуществление преимущественного права приобретения дополнительных акций, ценных бумаг, конвертируемых в акции, и опционов эмитента;
- ограничение акционерным обществом в соответствии с его уставом максимального количества акций или их номинальной стоимости, принадлежащих одному акционеру.
7. В п. 8 комментируемой статьи сформулировано правило, согласно которому эмиссионные ценные бумаги, размещаемые путем подписки, могут размещаться при условии их полной оплаты.
Пунктом 23.12 Положения Банка России от 11 августа 2014 г. N 428-П в развитие указанной нормы установлено, что при размещении ценных бумаг акционерных обществ путем подписки зачисление ценных бумаг на лицевые счета в реестре владельцев именных ценных бумаг и на счета депо в депозитариях, а также выдача сертификатов документарных ценных бумаг на предъявителя без обязательного централизованного хранения осуществляются только после полной оплаты соответствующих ценных бумаг и не позднее последнего дня срока размещения ценных бумаг, установленного в решении о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг.
Дополнительные акции, размещаемые посредством подписки, могут оплачиваться деньгами, ценными бумагами, другими вещами или имущественными правами либо иными правами, имеющими денежную оценку. При закрытой подписке допускается оплата дополнительных акций путем зачета денежных требований к акционерному обществу (п. 2 ст. 34 ФЗ "Об акционерных обществах").
8. Пунктом 9 комментируемой статьи устанавливаются особенности размещения эмиссионных ценных бумаг путем подписки в случае использования при размещении ценных бумаг услуг брокера.
Брокер совершает сделки по размещению ценных бумаг от имени и за счет эмитента или от своего имени и за счет эмитента на основании возмездного договора.
В данном случае ценные бумаги могут быть зачислены на счет брокера для их последующего размещения лицам, заключившим договоры о приобретении таких эмиссионных ценных бумаг, при условии оплаты не менее 25% цены их размещения. Указанный счет открывается брокером в депозитарии и не предназначен для учета прав на эмиссионные ценные бумаги.
Срок, в течение которого эмиссионные ценные бумаги, зачисленные на счет брокера, должны быть размещены лицам, заключившим договоры об их приобретении, не может быть более 14 рабочих дней.

Безымянная страница

Юридическая литература:
- Юридическая помощь: вопросы и ответы
- Трудовое право России: Учебник
- Наследственное право
- Юридический справочник застройщика
- Гражданское право: Учебник : Том 1
- Единый налог на вмененный доход: практика применения
- Защита прав потребителей жилищно-коммунальных услуг: как отстоять свое право на комфортное проживание в многоквартирном доме
- Транспортные преступления: понятие, виды, характеристика: Монография
- Бюджетное право: Учебник
- Страхование для граждан: ОСАГО, каско, ипотека
- Договор трансграничного займа: право и практика
- Судебный конституционный нормоконтроль: осмысление российского опыта: Монография
- Несостоятельность (банкротство) юридических и физических лиц: Учебное пособие
- Оценочная деятельность в арбитражном и гражданском процессе
- Административное судопроизводство
- Деликтные обязательства и деликтная ответственность в английском, немецком и французском праве
- Гражданское право том 1
- Гражданское право том 2
- Защита интеллектуальных прав
- Право интеллектуальной собственности
- Земельное право
- Налоговое право
- Конституционно-правовые основы антикоррупционных реформ в России и за рубежом
- Семейное право
- Конституционное право Российской Федерации
Rambler's Top100
На правах рекламы:

Copyright 2007 - 2018 гг. Комментарии.ORG. All rights reserved.
При использовании материалов сайта активная гипер ссылка  обязательна!